卓创资讯豆油分析师王培雪

　　【导语】7月以来
，国内豆油市场呈现“强预期
、弱现实”的格局
。国际油价重心上移、生物柴油政策以及美豆产区天气扰动为市场注入了较强的底部信心；但在现货端，供强需弱的矛盾依然突出 ，高库存与淡季消费持续压制现货价格及基差表现
，因此预计8月上旬国内豆油行情整体保持偏弱状态，下旬开启节前备货 ，现货价格或迎来拐点。

　　豆油基差承压，制约现货涨幅

　　国内豆油市场交投清淡 ，现货基差承压走弱
，进而制约现货价格涨幅 。截至7月31日，全国一级豆油现货价格为8551元/吨 ，较上月底跌0.70%，而一级豆油现货基差146元/吨
，较上月底走弱25元/吨
。

　　7月国内豆油现货基差整体呈现震荡走弱 、重心下移的格局，外盘美豆及原油走势对基差产生阶段性扰动。7月上旬 ，国际原油期价回升
，中国采购美豆的利好，共同推高豆油期货价格 ，但在国内供大于求的格局下
，现货基差承压；7月中下旬，USDA报告利多以及美豆产区高温干旱 ，带动豆油期货短暂回升
，但现货跟涨乏力，基差反而因期货涨幅大而进一步走弱 ，部分地区基差甚至跌至平水附近 。进入8月
，豆油现货价格回落，市场成交有所回暖 ，支撑基差小涨
。

　　开工高位但需求疲软，市场交投清淡

　　成交方面
，当前正值暑期传统消费淡季，餐饮及食品加工用油需求疲软 ，下游企业维持刚需采购
、随用随采策略
，部分贸易商逢低补货，大规模备货意愿不足。卓创资讯统计 ，截至7月31日
，全国重点油厂散油成交总量为47.80万吨，环比6月减少37.34% ，工厂成交清淡 。不过市场远月合约基差报价相对坚挺
，这体现了市场对8月下旬即将开启的中秋、国庆备货行情以及大豆原料供应收紧存在一定期待
。

　　累库趋势明显，工厂普遍催提

　　7-8月处于大豆到港高峰期 ，原料供应充裕支撑油厂维持高开机率。卓创资讯统计
，7月大豆到港量为1063万吨，8月预计1105万吨 ，7月全国大豆压榨企业平均开工负荷率为67.48%，处于历史同期偏高水平 。由于处在消费淡季
，终端提货积极性不高，工厂催提为主 ，供应压力增强
。在供应端持续输出的情况下
，尽管出口数据亮眼，6月豆油出口量为8.72万吨 ，同比增加302.37%
，国内库存消化依然缓慢。截至7月31日，国内港口豆油库存为116.03万吨 ，同比增长14.12% 。

　　预计8月豆油现货价格将迎来拐点

　　综上所述
，当前豆油基本面依旧维持供强需弱的僵持格局。8月，美豆优良率下滑 ，巴西大豆出口接近尾声
，国内大豆到港量季节性减少，为国内豆油市场提供上行动力；但在短期内 ，国内高库存 、高开机
、低基差、成交清淡的现实格局难以快速扭转，或将继续限制豆油现货价格上行空间
。需要关注8-9月进口大豆到港节奏
，中秋国庆双节备货能否带动终端采购情绪回升，以及美豆产区天气扰动情况。预计8月上旬豆油价格维持弱势 ，中下旬节前备货开启
，价格或震荡小涨，8月豆油整体运行区间在8550-8750元/吨可能性较大 。